Marchés financiers : perspectives 2007
Le millésime 2006 aura été excellent pour les bourses mondiales. Tous les grands marchés d’actions, Japon mis à part, ont enregistré des progressions largement supérieures à 10 %, dépassant les prévisions du début de l'année 2006. Les marchés émergents ont également connu dans l'ensemble une très belle année. Les meilleurs fonds investis sur le marché chinois ou sur l'europe de l'est atteignent ainsi des performances de plus de 200% sur les trois dernières années.
En revanche, comme prévu, l’année aura été moins bonne pour les marchés obligataires en raison d'une hausse des taux d'intérêt. Un investissement en emprunt d'état français à 10 ans aurait ainsi connu une rentabilité négative sur l'année 2006.
Comment aborder l ’année 2007 après trois années de fortes hausses des marchés actions et des rendements obligataires encore faibles (autour de 4% bruts) ?
La plupart des stratèges sont positifs sur les grands marchés actions, anticipant une croissance moyenne des cours d'environ 7 à 10% pour 2007 en raison d'une croissance économique soutenue, de liquidités abondantes, d'une orientation à la baisse des prix des matières premières et de valorisations boursières raisonnables. Mais pour certains d'entre eux, cette nouvelle année s'annonce plus risquée que 2006.
En effet, si le scénario économique majoritaire prévoit une croissance mondiale en légère baisse mais encore vigoureuse (autour de 4% contre 5% en 2006), les perspectives sont plus incertaines qu'en 2006 pour deux raisons principales (source DNCA) :
- l’atterrissage de l’économie américaine pourrait être délicat et menacer la croissance mondiale.
En premier lieu, il n'est pas certain que la stabilisation récente des prix sur le marché immobilier après une forte chute des transactions soit pérenne, ce marché nous ayant habitué à des excès à la hausse comme à la baisse.
En second lieu, le niveau historiquement très élevé du taux d'endettement des ménages -qui a soutenu la croissance des dernières années- fait peser un risque lourd sur l'atterrissage de l'économie américaine.
Enfin, les premiers signes d'une inflation salariale peuvent être perçus, ce qui pourrait inciter la banque centrale à mener une politique monétaire moins accommodante que prévue.
- Les politiques monétaires deviennent moins prévisibles
Dans un environnement où les risques inflationnistes demeurent et où la spéculation financière est largement présente, il n’est pas certain que les Banques Centrales s’engagent sur la voie de l’assouplissement monétaire aussi rapidement que certains l’espèrent.
Dans un scénario de tassement économique plus prononcé aux Etats-Unis et de poursuite du durcissement de l’accès à la liquidité par les autorités monétaires, on assisterait au retour de la hiérarchisation des risques en matière de placements financiers. Les valeurs et les fonds défensifs pourraient à nouveau servir de refuges aux investisseurs.
Dans ce contexte, les places européennes sont à surpondérer dans l’allocation générale : le niveau de risque y est moindre que sur les places émergentes, l’euro devrait continuer à s’apprécier face au dollar et les valorisations demeurent raisonnables (ratio cours sur bénéfices autour de 13).
Par ailleurs, les grandes capitalisations semblent également devoir être surpondérées par rapport aux petites capitalisations dont les ratios de valorisation sont beaucoup plus élevés.
Enfin, en matière de taux d'intérêt, il est vivement recommandé de rester placé sur des maturités courtes, le différentiel entre les taux à 10 ans et les taux à court terme (environ 0,5% seulement) ne rémunérant pas correctement la prise de risque associée.
Pour aborder sereinement l'année 2007, il est essentiel que votre allocation d'actifs (ie la répartition de votre patrimoine sur les différentes classes d'actifs) réponde parfaitement à vos besoins et contraintes patrimoniales. N'hésitez pas à nous demander conseil au 0 811 09 43 02 (prix d'un appel local).